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 5月中旬以来
，受现货报价企稳及4月销糖数据创同期新高支撑，郑糖持续在5250元/吨附近横盘，均线开始粘合。上周三受原糖价格大幅下行影响
，郑糖再度回落，盘面重拾跌势

。本周一收储政策正式公布，但市场反应平淡。

国际糖价仍将长期低位运行

三大食糖出口国连年增产是造成本轮糖价下行的根源
，今年供需形势仍不容乐观。巴西方面，新榨季刚开始一月有余，预计2013/2014年度中南部甘蔗产量为创纪录的5.896亿吨
，较上年度增加10.7%，加上甘蔗质量提高
，中南部糖产量或达创纪录的3550万吨，较上年度的3410万吨增加4.1%
。印度

、泰国压榨基本结束，预计2012/2013年度印度糖产量为2460万吨，年需求量约2300万吨。泰国数据也基本确定，得益于甘蔗种植面积的增加，估计2012/2013年度甘蔗产量增至1亿吨，糖产量将达1010万吨，高于2月预估值。

由此可见，2013年主产国供应压力依然较大
，尽管目前ICE原糖价格已处于巴西成本线附近
，但因全球需求增长乏力
，国际糖价也将长期低位运行，17美分/磅跌破后，市场将继续下行寻找新的平衡点
。有初期迹象表明全球食糖在2013/2014年度仍有可能出现供应过剩的局面。国际糖业组织（ISO）称
，因巴西丰产，消化过剩库存大概还需两年时间，2013/2014年度全球糖市供应或连续第四年超过需求。
自2010年以来，我国进口量分别为176万吨、291万吨、374万吨


，预计2013年我国进口仍将保持在200万吨水平。随着中国食糖进口量的增加，内外盘期价之间的关联度也随之增加
，国际糖价长期低迷不利于国内糖价的反弹
，此外由内外价差（目前泰国配额内进口价差仍有1000元/吨）导致的走私糖问题
，也进一步加剧了国内供需矛盾
。

对目前的销售进度不易盲目乐观

5月初国内期货盘从5080元/吨反弹到5280元/吨，主要得益于现货报价坚挺及4月创纪录的销量
。根据中糖协数据
，截至2013年4月底，本制糖期全国已累计产糖1290.35万吨

，累计销售食糖767.04万吨，累计销糖率59.44%。4月单月的销糖量达到163.36万吨

，为近年来4月销量之冠，远高于以前92万吨的平均值，从榨季内来看仅次于本榨季去年12月份167.65万吨的单月销量
。而目前夏季消费旺季尚未来临，4月通常为销售淡季，这一数据颇值得回味
。笔者调研后发现

，经销商普遍不看好今年糖价，未有大规模采购行动
，计划随着温度升高随用随买

。对于4月销糖数据的支撑作用不可过于乐观。经销商目前的低库存状态才是郑糖后期的希望所在。

目前多头可以凭借的因素有三
：一是夏季消费，二是收储利好，三是成本支撑
。消费方面，糖价下行放缓、前期经销商库存普遍偏低均利好糖市，但因整体经济环境欠佳，消费的好转程度恐不及产量的增幅
，这也是今年糖价弱势运行的根本原因
。收储方面，周一政策正式公布，将于5月24日收储30万吨2013年1月份以后生产的国产白砂糖
，只限制糖企业交储
，收储基础价格6100元/吨。消息公布后，市场反应平淡，颇有些利好出尽的味道。但我们观察近期持仓情况，每逢盘面下跌，都有现货商入场接盘的迹象，且收储后市场有效供应确实减少
，为今年的销售预留了空间
，因此目前虽是空头格局，但下行空间不大

，在供需矛盾暂时缓解后
，后期需关注抛储轮库问题。成本支撑方面，市场早有共识
，并非牢不可破
。短期市场下跌空间有限
，长期盘面仍将弱势下行

，并在时间的推移中
，逐渐以去库存化换取未来的反弹空间。